{"id":4530,"date":"2020-01-31T11:28:21","date_gmt":"2020-01-31T11:28:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ispblog.com.br\/?p=4530"},"modified":"2020-01-31T11:28:21","modified_gmt":"2020-01-31T11:28:21","slug":"fusoes-e-aquisicoes-no-segmento-isp-como-se-preparar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ispmais.com.br\/blog\/?p=4530","title":{"rendered":"Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es no Segmento ISP: Como se Preparar"},"content":{"rendered":"\n

Est\u00e3o\ncada dia mais crescentes os movimentos de concentra\u00e7\u00e3o no segmento\nISP e no mercado de telecomunica\u00e7\u00f5es em geral, seja com a aquisi\u00e7\u00e3o\nde provedores regionais por outros provedores ou empresas de maior\nporte; seja com aquisi\u00e7\u00f5es parciais ou totais realizadas pelos\nfundos de investimento, sobretudo de private equity<\/em>; seja com\nos movimentos de fus\u00e3o e incorpora\u00e7\u00e3o j\u00e1 realizados entre os\npr\u00f3prios provedores regionais.<\/p>\n\n\n\n

Este\nmovimento de concentra\u00e7\u00e3o no mercado de telecomunica\u00e7\u00f5es j\u00e1 foi\nvisto em outros pa\u00edses, h\u00e1 anos ou d\u00e9cadas atr\u00e1s. E na maioria\ndos pa\u00edses desenvolvidos, o mercado de telecomunica\u00e7\u00f5es caminhou\nno sentido de um processo de consolida\u00e7\u00e3o, com a concentra\u00e7\u00e3o do\nmercado em poucas opera\u00e7\u00f5es.\n<\/p>\n\n\n\n

\u00c9\no caso, a t\u00edtulo de exemplifica\u00e7\u00e3o, do mercado de TV a Cabo\namericano (Estados Unidos), que na d\u00e9cada de \u201c70\u201d chegou a\natingir cerca de 2.500 empresas com opera\u00e7\u00e3o de TV a Cabos\nespalhadas por todo o territ\u00f3rio americano, mas que a partir da\nd\u00e9cada de \u201c80\u201d iniciaram-se os movimentos de concentra\u00e7\u00e3o, com\na realiza\u00e7\u00e3o de centenas de opera\u00e7\u00f5es de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es\n(M&As).<\/p>\n\n\n\n

Tendo\nculminado, atualmente, em praticamente 03 grandes opera\u00e7\u00f5es de TV a\nCabo nos Estados Unidos, sobretudo ap\u00f3s a aquisi\u00e7\u00e3o da Time\nWarner Cable (TWC)<\/em> pela Charter Communications.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ao\nque tudo indica, esta \u00e9 tamb\u00e9m a tend\u00eancia do mercado de internet\ne telecomunica\u00e7\u00f5es brasileiro. Mas n\u00e3o se sabe, ou se pode prever,\nem quanto tempo ou por quanto tempo ocorrer\u00e1 estes movimentos de\nconcentra\u00e7\u00e3o no mercado brasileiro e, sobretudo, em quantas grandes\nopera\u00e7\u00f5es o mercado de telecomunica\u00e7\u00f5es brasileiro ir\u00e1 se\nconsolidar no futuro.<\/p>\n\n\n\n

O\nque \u00e9 certo, e n\u00e3o deve ser ignorado por nenhuma empresa atuante no\nsegmento ISP, \u00e9 que as empresas devem se preparar e se organizar o\nmais r\u00e1pido poss\u00edvel, visando, principalmente, eliminar os\nprincipais passivos, dentre os quais se destacam as conting\u00eancias\ntribut\u00e1rias e trabalhistas.<\/p>\n\n\n\n

Esta\norganiza\u00e7\u00e3o, com a elimina\u00e7\u00e3o das conting\u00eancias tribut\u00e1rias e\ntrabalhistas, al\u00e9m de deixar a empresa atrativa para futuras\nopera\u00e7\u00f5es de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es (M&As), tamb\u00e9m deixar\u00e1 a\nempresa mais segura em caso de autua\u00e7\u00f5es ou questionamentos da\nfiscaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Sendo\nque, nesta prepara\u00e7\u00e3o, \u00e9 ainda fundamental tra\u00e7ar uma estrat\u00e9gia\ntribut\u00e1ria adequada, que possa aliar uma carga tribut\u00e1ria\notimizada, mas segura juridicamente; e, ao mesmo tempo, uma\ncontabiliza\u00e7\u00e3o de investimentos e despesas capazes de tornar a\nempresa mais valiosa cont\u00e1bil e financeiramente (ou seja, melhorar o\nValuation<\/em> da empresa).<\/p>\n\n\n\n

Lembrando\nque, em se tratando de opera\u00e7\u00f5es de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es com\nfundos de investimento, ou com grandes operadoras, \u00e9 normalmente\nutilizado o indicador \u201cEBITDA – <\/em>Earnings before interest,\ntaxes, depreciation and amortization\u201d<\/em>. Em portugu\u00eas, \u201cLucros\nantes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Sendo\nque, para se alcan\u00e7ar o melhor EBITDA poss\u00edvel, ou um melhor\nm\u00faltiplo de EBITDAs, \u00e9 fundamental ter uma aten\u00e7\u00e3o especial em\nrela\u00e7\u00e3o a contabiliza\u00e7\u00e3o de investimentos e despesas, bem como a\nado\u00e7\u00e3o de melhores pr\u00e1ticas cont\u00e1beis e financeiras.\n<\/p>\n\n\n\n

Mas,\ncomo j\u00e1 destacado, al\u00e9m de otimizar o Valuation<\/em> da empresa,\na elimina\u00e7\u00e3o de conting\u00eancias \u00e9 tamb\u00e9m de suma import\u00e2ncia, eis\nque as conting\u00eancias podem n\u00e3o apenas acarretar em reten\u00e7\u00e3o dos\npagamentos pela compra da empresa durante o prazo prescricional, como\ntamb\u00e9m na pr\u00f3pria rejei\u00e7\u00e3o da compra (sobretudo quando as\nconting\u00eancias s\u00e3o excessivas, a ponto da compra da empresa n\u00e3o ser\nrecomendada pela auditoria \u2013 due diligence<\/em>).<\/p>\n\n\n\n

Esta\nprepara\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 apenas impositiva para uma melhor seguran\u00e7a\njur\u00eddica em caso de eventuais fiscaliza\u00e7\u00f5es, como tamb\u00e9m n\u00e3o \u00e9\napenas necess\u00e1ria caso a empresa deseje se mostrar atrativa a\nopera\u00e7\u00f5es com fundos de investimento ou com grandes operadoras. \u00c9\ntamb\u00e9m fundamental caso a empresa tenha a inten\u00e7\u00e3o de se fundir\ncom outros provedores regionais, situa\u00e7\u00e3o que est\u00e1 cada dia mais\ncrescente no Brasil.<\/p>\n\n\n\n

De\nfato, para aquelas empresas que desejam prolongar sua atua\u00e7\u00e3o no\nsegmento ISP, e n\u00e3o temem a concorr\u00eancia dos fundos de\ninvestimento, grandes operadoras e dos pr\u00f3prios provedores\nregionais, a fus\u00e3o entre provedores regionais \u00e9 uma sa\u00edda\ninteressante, que deve ser ponderada, eis que capaz de reduzir\ndiversos custos operacionais e, ao mesmo tempo, possibilitar \u00e0s\nempresas fundidas melhores condi\u00e7\u00f5es na compra de equipamentos e\ninsumos, bem como na capta\u00e7\u00e3o de investimentos e financiamentos.<\/p>\n\n\n\n

A\nfus\u00e3o entre provedores regionais \u00e9, sem sombra de d\u00favidas, uma\nalternativa capaz de fortalecer as empresas fundidas, preparando-as\nmelhor para o cen\u00e1rio de concentra\u00e7\u00e3o que est\u00e1 por vir.<\/p>\n\n\n\n

Mas,\nobviamente, para que ocorra uma fus\u00e3o bem-sucedida, \u00e9 fundamental\nalguns cuidados pr\u00e9vios e paralelos ao processo de fus\u00e3o. A t\u00edtulo\nde exemplifica\u00e7\u00e3o, recomenda-se primeiramente procurar empresas com\npotencial de fus\u00e3o, com n\u00edvel de organiza\u00e7\u00e3o no m\u00ednimo\naceit\u00e1vel, e cujos s\u00f3cios e administradores tenham pensamentos e\natitudes convergentes em prol do sucesso do neg\u00f3cio a ser fundido.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m\ndisso, previamente ao processo de fus\u00e3o, \u00e9 recomendado estabelecer\nem comum acordo as m\u00e9tricas de Valuation<\/em>, para que cada\nempresa a ser fundida possa ser avaliada com base em crit\u00e9rios\nid\u00eanticos. E ainda, \u00e9 recomendado debater a fundo todas as quest\u00f5es\nde governan\u00e7a da empresa p\u00f3s-fus\u00e3o, incluindo as regras atinentes\nao Estatuto Social, ao Acordo de Acionistas e ao Regimento Interno da\nempresa p\u00f3s-fus\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

E\nmais, devem estar totalmente transparentes a todos os envolvidos as\nregras atinentes ao Conselho de Administra\u00e7\u00e3o, ao poder de voto e\nveto de cada acionista, \u00e0 aquisi\u00e7\u00e3o ou fus\u00e3o de novas opera\u00e7\u00f5es,\n\u00e0 distribui\u00e7\u00e3o de lucros e ao reinvestimento, \u00e0 emiss\u00e3o de novas\ne distintas a\u00e7\u00f5es, \u00e0 eventual venda total ou parcial da empresa\np\u00f3s-fus\u00e3o, dentre outras.<\/p>\n\n\n\n

Estes\ne outros cuidados, pr\u00e9vios e paralelos ao processo de fus\u00e3o, s\u00e3o\nfundamentais para que a fus\u00e3o seja conduzida e conclu\u00edda\nperfeitamente, evitando-se desgastes e lit\u00edgios entre os envolvidos.<\/p>\n\n\n\n

Enfim,\na fus\u00e3o entre provedores regionais \u00e9 tamb\u00e9m um caminho que pode\nser conduzido visando o fortalecimento e sobrevida neste mercado que,\nao que tudo indica, passar\u00e1 nos pr\u00f3ximos anos por um intenso\nmovimento de concentra\u00e7\u00e3o e concorr\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

E\npara tal, a prepara\u00e7\u00e3o e organiza\u00e7\u00e3o ser\u00e3o fundamentais.<\/p>\n\n\n\n

Paulo\nHenrique da Silva Vitor<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Advogado\ne Consultor Jur\u00eddico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

S\u00f3cio\nFundador da Silva Vitor, Faria & Ribeiro Advogados Associados<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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