{"id":7105,"date":"2018-09-05T10:59:50","date_gmt":"2018-09-05T10:59:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ispblog.com.br\/?p=3569"},"modified":"2018-09-05T10:59:50","modified_gmt":"2018-09-05T10:59:50","slug":"como-captar-recursos-atraves-de-fusoes-e-aquisicoes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ispmais.com.br\/blog\/?p=7105","title":{"rendered":"Como Captar Recursos Atrav\u00e9s de Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es"},"content":{"rendered":"

Ao longo de muitos anos os provedores regionais t\u00eam muita dificuldade em captar recursos atrav\u00e9s de linhas de fomento como por exemplo BNDES \u2013 Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social, linhas de financiamento em bancos tradicionais, tanto p\u00fablicos quanto privados, entre outras alternativas poss\u00edveis.<\/p>\n

Sabe-se que cada vez mais h\u00e1 necessidade de capital para investir, seja para mudan\u00e7a de tecnologia, expans\u00e3o da rede e da \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o, e principalmente escalar em um mercado cada vez mais competitivo. Na era do r\u00e1dio, o retorno sobre o investimento para cada assinante instalado girava em torno de 4 (quatro) meses, e que o assinante instalado na fibra gira em torno de 12 (doze) meses.<\/p>\n

Mesmo diante de um cen\u00e1rio de crise econ\u00f4mica e pol\u00edtica no Brasil, o mercado de provimento de internet banda larga continua crescendo e os regionais s\u00e3o os respons\u00e1veis pela verdadeira inclus\u00e3o digital no Brasil. E \u00e9 exatamente este crescimento acelerado, com uma margem de lucro interessante para um pa\u00eds como o Brasil, atrelado as recentes publica\u00e7\u00f5es do sucesso dos provedores regionais na m\u00eddia nacional, que fez com que investidores institucionais, chamados de Private Equity<\/i> tenham interesse de investir neste mercado, tanto com capital de fora como de dentro do pa\u00eds.<\/p>\n

No Brasil existem mais de 200 (duzentos) fundos de investimentos. Alguns destes fundos j\u00e1 investiram neste mercado de telecomunica\u00e7\u00f5es recentemente. Em 2012 o fundo 3i investiu R$ 100M (cem milh\u00f5es de reais), por 48,25% (quarenta e oito v\u00edrgula vinte e cinco por cento) da Blue<\/i>. Opera\u00e7\u00e3o esta que foi revendida em 2015 para a America Movil<\/i>. Em 2014 o fundo Accon<\/i> investiu na Multiplay<\/i> e em 2015 na Cabo Telecom<\/i>. Este fundo j\u00e1 fez este tipo de transa\u00e7\u00e3o na America Latina, e a atual aposta \u00e9 no Brasil. Tamb\u00e9m em 2015 o fundo Patria<\/i> investiu na Vogel<\/i> (resultado da fus\u00e3o da Southtech Telecom<\/i> do Rio Grande do Sul, da Avvio<\/i> e da Smart<\/i>, ambas de S\u00e3o Paulo). Em 2017 o fundo Cartesian investiu R$ 75M (Setenta e cinco milh\u00f5es de reais) na Aloo Telecom at\u00e9 2021, com aporte de R$ 22M (vinte e dois milh\u00f5es de reais) no fechamento do neg\u00f3cio por fatia minorit\u00e1ria.<\/p>\n

Atualmente os provedores regionais s\u00e3o respons\u00e1veis por 22% (vinte e dois por cento) do Market Share<\/i> (em n\u00fameros oficiais), o que provavelmente o n\u00famero real deve ser maior. Estima-se que no final de 2018 o somat\u00f3rio dos regionais ultrapasse a concession\u00e1ria OI.<\/p>\n

<\/a> Em 1980 o Brasil come\u00e7ou a sentir os efeitos da internacionaliza\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, financeira e produtiva, fruto da globaliza\u00e7\u00e3o. Isso fez com que empresas precisassem reagir rapidamente para n\u00e3o perderem a competitividade. Foi assim que o processo de M&A<\/i> – Mergers & Acquisitions<\/i> (fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es) passaram a ser objeto de aten\u00e7\u00e3o de muitas organiza\u00e7\u00f5es que atuam no Brasil. Um processo de fus\u00e3o ou de aquisi\u00e7\u00e3o exige um n\u00edvel de cuidado muito grande. Existem profissionais que s\u00f3 fazem isso todos os dias. Compram empresas, seja compra total, ou parcial seja por fatia minorit\u00e1ria, seja por fatia majorit\u00e1ria. Al\u00e9m disso, neste mundo dos neg\u00f3cios, principalmente porque \u00e9 uma coisa nova para vida dos provedores regionais, h\u00e1 muitas armadilhas e pegadinhas neste processo. Muito cuidado por transa\u00e7\u00f5es que acabam se tornando \u201cgato por lebre\u201d<\/i>.<\/p>\n

Para iniciar um processo de M&A<\/i>, a primeira coisa a ser identificada \u00e9 o desejo do provedor regional. Existem in\u00fameras alternativas. Se por exemplo deseja venda total da sua opera\u00e7\u00e3o, venda parcial podendo ser o controlador ou o minorit\u00e1rio, ou se de repente faz sentido fazer uma ou mais fus\u00f5es para agregar valor ao neg\u00f3cio. No caso de os s\u00f3cios-fundadores desejarem a entrada de um s\u00f3cio investidor, \u00e9 importante observar alguns detalhes fundamentais que dar\u00e3o seguran\u00e7a jur\u00eddica para o neg\u00f3cio, nas quais vou relatar no pr\u00f3ximo par\u00e1grafo. Outra quest\u00e3o importante \u00e9 relacionada a realiza\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio para os s\u00f3cios, as pessoas f\u00edsicas. Existe a op\u00e7\u00e3o de cash out<\/i> (ou seja, remunerando os s\u00f3cios pela transa\u00e7\u00e3o parcial), a op\u00e7\u00e3o de cash in<\/i> (injetando todo o dinheiro na opera\u00e7\u00e3o para alavancar o neg\u00f3cio), ou h\u00edbrida que seria uma parte do dinheiro para os s\u00f3cios, outra parte para a empresa. O percentual \u00e9 negoci\u00e1vel entre as partes.<\/p>\n

Como cito anteriormente, deve-se ter muita cautela neste tipo de transa\u00e7\u00e3o, principalmente quando constituir\u00e1 uma nova sociedade. Quando a venda \u00e9 total, o que interessa \u00e9 o valor da transa\u00e7\u00e3o, a conting\u00eancia (passivo contencioso) e as garantias de recebimento. Quando a venda \u00e9 parcial ou no caso de uma fus\u00e3o, al\u00e9m das tr\u00eas quest\u00f5es citadas na venda total, existe um instrumento fundamental que dita as regras de governan\u00e7a, gest\u00e3o, enfim, direitos e limita\u00e7\u00f5es de cada um dos s\u00f3cios. O chamado acordo de acionistas. Este instrumento ser\u00e1 o respons\u00e1vel pela condu\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio no dia a dia. No entanto, como saber se o melhor a fazer \u00e9 fundir, para depois vender? Apenas fundir? Ou vender total ou parcial?<\/p>\n

Pois bem, essa \u00e9 a pergunta do milh\u00e3o. \u00c9 comum o empres\u00e1rio come\u00e7ar o processo com uma ideia e terminar com outra. Isso acontece porque uma das quest\u00f5es centrais \u00e9 definir o perfil do fundo que se deseja. Cada fundo tem um comportamento diferente. Alguns preferem ser majorit\u00e1rios, outros j\u00e1 n\u00e3o. Alguns compram apenas opera\u00e7\u00f5es muito grandes e sem passivo contencioso, j\u00e1 outros se interessam por opera\u00e7\u00f5es n\u00e3o t\u00e3o grandes, e com algumas \u201creformas\u201d a serem feitas. Por isso, \u00e9 fundamental o empres\u00e1rio conhecer a fundo sua opera\u00e7\u00e3o, as min\u00facias que v\u00e3o ajudar na tomada de decis\u00e3o. Para uma transa\u00e7\u00e3o desta natureza, \u00e9 muito importante se preparar para entrar neste jogo.<\/p>\n

\u00c9 not\u00f3rio que este mercado vai passar por um processo de consolida\u00e7\u00e3o. \u00c9 a bola da vez. Muitos fundos j\u00e1 abordaram diversos provedores regionais para se iniciar uma conversa. O fato \u00e9 que a busca de sinergias para uma poss\u00edvel fus\u00e3o, ou venda parcial deve ser pauta central. Mas como cito anteriormente a prepara\u00e7\u00e3o, fazer o dever de casa, para qualquer movimento nesta dire\u00e7\u00e3o \u00e9 fundamental para concretizar um excelente neg\u00f3cio com base no que exatamente o empres\u00e1rio busca. Segue abaixo alguns passos para a prepara\u00e7\u00e3o da empresa.<\/p>\n

O primeiro passo \u00e9 elaborar o valuation<\/i>, ou seja, avaliar a empresa atrav\u00e9s do fluxo de caixa descontado e m\u00faltiplos de transa\u00e7\u00f5es e compar\u00e1veis. Em seguida o plano de neg\u00f3cios e o memorando de informa\u00e7\u00f5es da empresa. Ap\u00f3s vem a tese de investimentos com base no plano de neg\u00f3cios, e no perfil dos investidores. O quarto passo \u00e9 mapear os potenciais investidores com base naquilo que o empres\u00e1rio deseja. Logo ent\u00e3o definimos a abrang\u00eancias das abordagens, se ser\u00e1 restrito ou se optar\u00e1 por um processo competitivo. O sexto passo \u00e9 enviar o Teaser<\/i>, que \u00e9 um breve descritivo aos potenciais investidores, sem a identifica\u00e7\u00e3o do provedor.<\/p>\n

Ap\u00f3s a sinaliza\u00e7\u00e3o de interesse, firma-se o NDA<\/i>, ou Acordo de Confidencialidade com cada potencial investidor. Segue ent\u00e3o para as reuni\u00f5es de d\u00favidas e respostas com os interessados. Recebe-se a carta processo para negocia\u00e7\u00e3o do term-sheet<\/i>, ou melhor, o detalhamento do valor, forma de pagamento, governan\u00e7a, itens do acordo de acionista, entre outros detalhes. A\u00ed sim entra a supervis\u00e3o da due diligence<\/i>, ou montar o data room<\/i>, organizado de forma a facilitar o controle e fluxo de informa\u00e7\u00f5es disponibilizadas e tamb\u00e9m preservar as informa\u00e7\u00f5es mais sens\u00edveis da empresa. Controla-se desta forma o fluxo de informa\u00e7\u00f5es para dar celeridade aos trabalhos, e atestar a conformidade dos procedimentos da auditoria com o que foi negociado no term-sheet<\/i>.<\/p>\n

Ap\u00f3s os doze passos acima, vem as negocia\u00e7\u00f5es finais de transa\u00e7\u00e3o, em conjunto com os advogados do provedor, para preservar aspectos negociais como pre\u00e7o, estruturas de garantias e indeniza\u00e7\u00f5es. Os principais contratos que embasam esta transa\u00e7\u00e3o s\u00e3o, contrato de aquisi\u00e7\u00e3o de participa\u00e7\u00e3o, acordo de acionistas e contratos acess\u00f3rios. Da mesma forma que existem profissionais que s\u00f3 buscam empresas para comprar, investir ou fundir, existem companhias especializadas em assessorar seu provedor no processo como um todo. Independente de como vai se dar o andamento de um processo como este, a principal quest\u00e3o que quero frisar para voc\u00ea \u00e9, esteja preparado para poss\u00edveis oportunidades que surgirem. Quem tiver preparado beber\u00e1 \u00e1gua fresca, n\u00e3o tenho d\u00favidas. Como disse o grande pensador Jack Welch <\/i>\u201cquando o ritmo de mudan\u00e7a dentro da empresa for ultrapassado pelo ritmo da mudan\u00e7a fora dela, o fim est\u00e1 pr\u00f3ximo\u201d. Pense nisso!<\/p>\n

 <\/p>\n

Asshaias Felippe<\/strong>, engenheiro eletricista, formado pela Universidade Norte do Paran\u00e1, p\u00f3s-graduado em Telecomunica\u00e7\u00f5es pela Universidade Estadual de Londrina e MBA em Gest\u00e3o Empresarial pela Funda\u00e7\u00e3o Get\u00falio Vargas. \u00c9 diretor executivo da Solintel e Moga Telecom, s\u00f3cio fundador do projeto TelCont e atua no mercado de telecomunica\u00e7\u00f5es e gest\u00e3o empresarial h\u00e1 10 anos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Voc\u00ea sabe como Captar Recursos Atrav\u00e9s de Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es? Descubra no Post de hoje com Asshaias Felippe. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":3570,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":{"0":"post-7105","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-sem-categoria"},"yoast_head":"\nComo Captar Recursos Atrav\u00e9s de Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Voc\u00ea sabe como Captar Recursos Atrav\u00e9s de Fus\u00f5es e Aquisi\u00e7\u00f5es? 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